धितोपत्र बोर्ड द्वारा प्रस्तावित ‘शार्ट सेलिंग’ क्या है और यह पूंजी बाजार पर कैसे प्रभाव डालेगा

लेकिन शेयर का मूल्य हमेशा बढ़ता नहीं रहता।

मूल्य गिरने पर भी मुनाफा कमाने की यह अवधारणा ही शार्ट सेलिंग है।

“बाजार में निवेशक दो प्रकार के होते हैं। एक वे जो मानते हैं कि भविष्य में शेयर का मूल्य बढ़ेगा, इसलिए खरीदते हैं और बढ़ने पर बेचते हैं, इसे ‘लॉन्ग पोजिशन’ कहते हैं। दूसरे वे जो अनुमान लगाते हैं कि शेयर का मूल्य घट सकता है, इसलिए शेयर उधार लेकर महंगे दाम पर बेच देते हैं और बाद में गिरावट पर खरीद कर लौटाते हैं, इस प्रक्रिया को ‘शार्ट पोजिशन’ कहा जाता है,” धितोपत्र बोर्ड (सेबोन) के अध्यक्ष डॉ. गोपालप्रसाद भट्ट ने बताया।

वर्तमान में नेपाल के पूंजी बाजार में सभी निवेशक केवल ‘लॉन्ग पोजिशन’ ही लेते हैं, जबकि नया नियम शार्ट पोजिशन खोलने की अनुमति देगा।

“आशय यह है कि शार्ट सेलिंग में निवेशक के पास वे शेयर नहीं होते जिन्हें वह बेचता है। वो अनुमान लगाता है कि किसी शेयर का मूल्य गिर सकता है, इसलिए वह उनसे उधार लेकर उन्हें बेच देता है और फिर जब मूल्य गिर जाता है, तो उसे खरीदकर वापस कर देता है,” नेपाल स्टॉक एक्सचेंज (नेप्से) के सूचना अधिकारी मुरहरि पराजुली ने कहा।

“उदाहरण के लिए, यदि कोई 500 रुपये मूल्य वाले शेयर के मूल्य में गिरावट की उम्मीद करता है, तो वह उन शेयरों को उधार लेकर बेच देगा और जब मूल्य घटकर 400 रुपये हो जाएगा तब उन्हें खरीदकर वापस कर देगा।”

“उधार देने वाले पक्ष को एक निश्चित शुल्क देना होता है और बाकी मुनाफा निवेशक रखता है।”

पिछले सप्ताह धितोपत्र बोर्ड ने नए वित्तीय सेवा बाजार के लिए केबलीय तैयारी और हितधारकों की राय लेने हेतु एक अवधारणा प्रस्ताव जारी किया।

इसमें खासकर ‘मार्जिन लेंडिंग, धितोपत्र उधार और शार्ट सेलिंग’ के लिए नीतिगत, कानूनी, संरचनात्मक और तकनीकी व्यवस्थाओं का खाका शामिल है।

इस साल के बजट में ‘इंट्रा डे’ कारोबार, शार्ट सेलिंग और डेरिवेटिव जैसे उपकरणों को चरणबद्ध तरीके से शुरू करने का उल्लेख भी किया गया है।

“जब तक बाजार बढ़ेगा ही मुनाफा होगा, ऐसी स्थिति को यह बदलेगा। यह बाजार को दो हिस्सों में बांटेगा। जो गिरावट की उम्मीद करते हैं, वे शार्ट सेलिंग से मुनाफा कमाएंगे, जबकि बढ़ोतरी पर भरोसा करने वाले पारंपरिक तरीके से लाभ कमाते रहेंगे,” धितोपत्र बोर्ड के अध्यक्ष भट्ट ने कहा।

उन्होंने कहा कि कई देशों में शार्ट सेलिंग के उपयोग ने पूंजी बाजार को और गतिशील बनाया है।

“यह एकतरफा बाजार को द्विपक्षीय बनाने, कारोबार के दायरे को बढ़ाने और भविष्य में अन्य वित्तीय उपकरणों के लिए आधार तैयार करने में सहायता करेगा,” भट्ट ने बताया।

नेपाल स्टॉक ब्रोकर एसोसिएशन के महासचिव भक्तिराम घिमिरे का मानना है कि धितोपत्र बोर्ड द्वारा शार्ट सेलिंग से संबंधित उपकरणों को लागू करना नेपाल के पूंजी बाजार के लिए एक बड़ा मील का पत्थर होगा।

“कार्यान्वयन से पहले नियम, कानून और कर संबंधी कई मुद्दे स्पष्ट होने जरूरी हैं,” उन्होंने कहा।

धितोपत्र बोर्ड के पूर्व अध्यक्ष रेवतबहादुर कार्की का मानना है कि शार्ट सेलिंग को छोटे स्तर पर लागू किया जा सकता है, लेकिन वर्तमान बाजार इसके लिए पूरी तरह तैयार नहीं है।

“हमारे पास उचित क्षमता, सॉफ्टवेयर, संरचना, नियमन और सामान्य निवेशकों की आर्थिक साक्षरता में सुधार की आवश्यकता है। भारत में 20-22% निवेशक वित्तीय रूप से साक्षर हैं, जबकि नेपाल में यह 17-18% से भी कम है,” उनका कहना है।

अन्य विशेषज्ञ भी शार्ट सेलिंग जैसे उपकरणों के इस्तेमाल के लिए कानूनी संरचना में सुधार की आवश्यकता पर जोर देते हैं।